腾讯不久前正式上线新款手游《和平精英》，很多人都认为它的新一季度财报“稳了”。

　　5月15日港股收盘，腾讯（00700.HK）发布2019财年第一季度财报。财报显示，腾讯Q1营收854.7亿元，同比增长16%，市场预期886.09亿元；净利润（公司权益持有人应占盈利）272.1亿元，同比增长17%，市场预期193.96亿元；非会计通用准则下的净利润为209.3亿元，同比增长14%，市场预期200.26亿元。

　　截至发稿，腾讯盘后股价上涨近1%，每股报收374港元，市值约为3.6万亿。作为进入全球前十大科技公司榜单的另一家中国互联网巨头阿里巴巴，也将于今晚发布财报。阿里盘中股价涨近3%，每股报收174.84亿美元，市值为4532亿美元。

　　相比于阿里巴巴，过去一年腾讯经历了股价的跌宕起伏、版号审批限流导致的游戏收入下滑，以及成立以来的第三次重大组织架构调整。新增To B发展方向、确定“科技向善”愿景，腾讯正在波动中找到延续过往辉煌的平衡因素。

　　那个游戏霸主

　　推出《和平精英》、代理任天堂游戏机，腾讯依然是那个游戏霸主。

　　公司Q1的增值服务收入，同比增长4%至489.74亿元。其中，网络游戏收入285.13亿元，与上一年同期基本持平：手游收入同比下跌2%至212亿元，PC端游戏收入同样下跌2%，为138亿元；社交网络收入增长13%至204.61亿元。

　　第三方数据公司SensorTower表示，腾讯的《和平精英》刚刚上架就荣登苹果App Store营收第一宝座，随后跌至第二位，落后于腾讯的另一款游戏《王者荣耀》。《和平精英》上架前五天的收入达2000万美元，是《PUBG Mobile》iOS版同一时期在世界其他地区收入的5.6倍，大约是《堡垒之夜》iOS版在2018年3月上架时前5天全球收入（约200万美元）的10倍。

　　除了《和平精英》，瑞信研究报告显示，腾讯于11日开始不删档测试新游戏《一起来捉妖》。该行表示，对腾讯拓展其他游戏类型看法正面，将有助扩展用户群及玩家参与，并认为付费用户转换为上述游戏的致胜关键。该行估计，今年有多个高质素的游戏，包括完美世界手游、JX Mobile 3、以及地下城与勇士，同时，Battle Pass System亦有助提升其旗舰游戏《王者荣耀》的变现能力。

　　还有一大亮点在于，广东省文化和旅游厅4月18日公布腾讯将代理日本任天堂NintendoSwitch主机。任天堂社长古川俊太郎曾表示，虽然过去任天堂曾与神游科技合作，在大陆发行过任天堂3DS等产品，但都谈不上取得巨大成功。而腾讯在中国拥有最大规模的网络通讯和游戏市场，因此任天堂决定与腾讯合作，共同把（任天堂）的中国业务顺利发展下去。

　　不过，古川俊太郎还强调，中国市场有着巨大的吸引力，但在中国的业务短时间内还不会成为任天堂的支柱收益来源。

　　广告收入增长有所放缓

　　广告收入对腾讯越来越重要了。

　　公司Q1的广告收入133.77亿元，同比增长25%。其中，媒体广告收入同比增长5%至34.79亿元，主要由腾讯视频和腾讯新闻贡献。另外，社交及其他广告收入增长34%至98.98亿元。财报解释，该项增长主要来自微信朋友圈、小程序及QQ看点的广告收入增加。

　　5月9日，腾讯广告举办升级以后的首次战略发布会“腾讯智慧营销峰会”，腾讯总裁刘炽平还为这次峰会站台。他表示，现阶段的广告不只是曝光，而是变成了一个用户服务的入口。他把腾讯广告的升级称为广告+，即广告+内容、广告+技术、广告+服务、广告+口碑。

　　广告之于腾讯，已经是一个新的收入引擎。

　　这其中，朋友圈广告发挥着重要作用。据36氪了解，占广告收入近七成的社交广告中，来自朋友圈的广告占到绝大多数。如果只按50%的占比来算，表明单朋友圈广告收入可能已经超过了媒体广告收入。

　　腾讯还在不断释放朋友圈的广告能力。36氪曾独家报道，微信朋友圈第三条广告全量开放。另外，微信也在不断收紧朋友圈的营销行为，比如禁止公众号、App软件的利诱分享。同时，第五次降低公众号开通流量权限——500个粉丝。

　　这些都意味着，微信的商业化再提速。

　　拆分出金融科技和企业服务收入

　　腾讯开始培育更长线的收入增长点。

　　腾讯该季度拆分出金融科技和企业服务业务，其营收同比增长44%至217.89亿元。该项增长主要反映公司商业支付和云业务的收入增加。

　　不过该季度，腾讯并未披露日均支付量以及腾讯云的收入。2018年腾讯日均总支付交易量超10亿次，商业支付收入同比增长超一倍。2018年，腾讯云收入同比增长100%至91亿元。此前，腾讯曾公布去年前三季度的云业务收入超61亿元，意味着去年四季度营收大约30亿元左右。

　　广发证券预判，未来腾讯的中长期增长在于 B 端，小程序连接产业、加速 B 端生态，促进广告、支付、云增长。

　　微信用户超11亿

　　用户数据方面，Q1微信和WeChat的合并月活跃账户数达到11.117亿，同比增长6.9%，环比增长1.3%。QQ月活跃账户数达到8.230亿，同比增长2.2%。

　　财报数据显示，腾讯收费增值服务订购账户数同比增长13%至1.655亿，主要受视频及音乐服务订购数带动。

　　腾讯视频订购账户数（付费会员）同比增长43%至8900万，主要由于自制IP内容颇受欢迎，例如《怒晴湘西》、《倚天屠龙记》、《斗罗大陆》（第二季）。腾讯称，腾讯视频订购账户数环比大致持平，若非部分剧集延后播映，其可能对订购账户数增长提供更多贡献。

　　政策和时间依然是最大的变数

　　对于腾讯接下来的发展，大行也给出了自己的判断。

　　摩根士丹利发表研究报告指出，腾讯因游戏版号获批，股价由年初至今升26％，相信未来会有更多催化剂。该行维持其“增持”投资评级，目标价408港元。高盛表示，因为腾讯在内地网游及社交平台领域具主导地位，维持对腾讯“买入”投资评级，及目标价418港元。

　　虽然游戏稳了，但对于腾讯来说，政策和时间依然是最大的变数。