近期，多家上市游戏公司陆续披露2025年度业绩预告，这份预告呈现出明显的“冰火两重天”态势：少数头部厂商增速显著，而更多厂商仍在盈亏线上艰难挣扎，甚至深陷亏损漩涡。

据陀螺君粗略统计，截至2月9日，已有近30家A股及港股游戏公司披露2025年度业绩预告。其中，近半数预计亏损。仅6家公司保持净利润增长，另有9家成功实现扭亏为盈。

整体来看，行业并未走出分化格局，反而在新技术投入、出海竞争与产品周期等多重因素交织下，上演了一场残酷的“生存者游戏”。

盈利阵营：世纪华通利润逼近70亿，吉比特净利增长约97%

在盈利阵营中，有2家公司正以惊人的增速发展。一是世纪华通；二是光线传媒。不过，后者大部分净利润来源于影视与投资。

首先来看世纪华通，该公司预计2025年归属股东净利润达到55.5亿元至69.8亿元，同比增幅高达357.47%至475.34%。这份成绩单背后，是其出海战略进入全面收获期。

旗下SLG游戏《Whiteout Survival》持续展现生命力，AppMagic数据显示，2025年该游戏分成后（不含第三方安卓渠道、网页商店及广告收入，且已扣除平台分成）的收入约14亿美元（约97.16亿元人民币），位列全球手游收入榜第四。

更值得关注的是新品《Kingshot》的表现，这款2025年2月上线的新游，全年收入预估达4.48亿美元（约31.09亿元人民币），成为当年全球手游收入Top30中唯一新晋产品。

在国内，点点互动的《无尽冬日》与《奔奔王国》同样吸金无数，盛趣游戏旗下《传奇新百区-盟重神兵》《龙之谷世界》等老产品利润同比增长超30%。世纪华通已连续两年实现三位数的净利润增长，一套“海外SLG+国内多元产品”的组合拳打得行云流水。

吉比特延续了其“低调赚钱”的风格，预计净利润16.9亿元至18.6亿元，同比增长79%至97%。《杖剑传说》《问剑长生》《道友来挖宝》等新品成为增长引擎。

《杖剑传说》是一款日式风格的放置MMORPG，在去年5月29日正式上线国内市场，7月15日在中国港澳台、日本等境外地区上线，在海内外均取得了不错的成绩。

财报显示，这款产品在国内仅用一月就已斩获4.24亿元总渠道流水，仅用四个月共拿到了11.66亿元总流水，至今仍能维持在国内iOS游戏畅销榜TOP40左右。

《问剑长生（大陆版）》则是一款修仙放置游戏，财报显示，前三季度这一游戏共收获了7.13亿元流水。有趣的是，上述两款产品在上线前曾被公司董事长批评“比较平庸”，但市场给出了截然不同的答案。

这两款产品外，吉比特手中仍握有《道友来挖宝》小游戏，这是一款《问道》IP衍生小游戏于去年5月9日上线，上线4个月就收获了3.16亿元流水。依靠这些产品线的迭代，吉比特也有底气豪掷千金分红。

纵观盈利阵营，拥有持续爆款与产品多元化的公司展现出更强的抗风险能力。因此，如何在红海市场中构建产品壁垒，仍是所有厂商必须面对的命题。

扭亏阵营：完美“止血”净利最高7.6亿，冰川逆袭增幅高达308%

去年，有9家公司走出低谷、实现逆转，包括完美世界、冰川网络、星辉娱乐等。

完美世界从上一年的亏损12.87亿元，大幅扭转为盈利7.2亿元至7.6亿元。这成绩背后是一场深刻的自我革新，一方面该公司关停了多款预期不佳的在研项目，缩减团队规模，同时押注《诛仙世界》《女神异闻录：夜幕魅影》国际服等新产品。

另一方面，其战略聚焦的效果正在显现，旗舰级二游项目《异环》已开启付费测试，据官网数据，该游戏预约量已超2000万，好游快爆评分达到8.8。此外，电竞业务方面还将承办DOTA2国际邀请赛。可见，经历“至暗时刻”的完美世界，似乎找回了节奏。

冰川网络的逆转同样剧烈。该公司预计2025年净利润4.36亿元至5.16亿元，同比增幅达276.5%到308.9%。

关键变化在于销售费用的大幅下降。一来，冰川网络优化了投放策略，对新品采取谨慎推广态度；二来，对成熟产品基于回收数据控制投放力度。

据财报数据，2025年前三季度，该公司销售费用为9.11亿元，较上年同期下降52.31%。这种“精细化运营”的思路，让冰川网络从上一年的亏损中挣脱出来。

星辉娱乐预估2025年归母净利润达到2.7亿元至3.5亿元，相比于上年的4.5亿元亏损，大幅度扭亏为盈，规模净利润同比增长158.99%至176.68%。

城市地理文化的表达

该公司的扭亏伴随着业务结构的彻底重塑。星辉娱乐在2025年剥离了长期拖累业绩的足球俱乐部业务，出售西班牙人俱乐部99.66%股权。

与此同时，《冒险岛R：进化》《仙境传说：破晓》《战地无疆》《三国群英传：策定九州》等多款游戏在境内外上线，带动游戏收入大幅增长。

玩具业务通过产品结构升级与全球市场扩张，利润保持稳定增长。一场“减法”与“加法”并行的改革，让星辉娱乐重回盈利轨道。

盛天网络、奥飞娱乐、拓维信息等公司也加入了扭亏阵营。它们的共同点在于：要么控制了商誉减值等非经营性风险，要么通过降本增效提升了运营效率。行业正在从规模扩张向质量经营转变。

深亏地带：昆仑万维豪赌AI预亏19亿，汤姆猫困于营收模式过于单一

在一片回暖声中，仍有公司深陷亏损泥潭。

昆仑万维预计2025年亏损13.5亿元至19.5亿元，亏损额同比可能进一步扩大。这家公司正将巨额资金砸向AI战略——研发费用全年预计超16亿元，全部投向天工大模型、多模态、算力芯片等领域。

财报显示，其前三季度销售费用已达28.9亿元，同比翻倍，主要用于推广DramaWave短剧、Mureka AI音乐等出海产品。公司公告强调收入同比增长超40%、AI业务占比提升，将亏损解释为“战略投入换规模”。这场豪赌能否成功，仍需时间验证。

汤姆猫的困境则折射出传统游戏商业模式的挑战。公司预计2025年亏损11亿元至14亿元，亏损持续扩大。

核心问题在于主营业务结构单一，过度依赖游戏广告收入。在行业竞争加剧、新产品不及预期的背景下，公司收入随之下滑。汤姆猫试图在游戏中引入内购机制平衡风险，并推出了AI语音情感陪伴机器人，但这些新尝试尚未形成规模贡献。

掌趣科技的由盈转亏令人意外。公司预计2025年亏损0.9亿元至1.8亿元，主要原因是重要参股公司韩国网禅（Webzen）业务下滑及计提减值。

这家曾以《奇迹MU》闻名业内的韩国公司，去年因《奇迹大天使》概率欺诈问题被处罚，业绩随之滑坡。掌趣科技自身也面临产品青黄不接的困境，成熟游戏流水下滑，新研发的SLG游戏尚未大规模上线。

不过掌趣在公告中也表示，公司目前有3款自研SLG游戏（代号《H》、代号《LS》、代号《QS》）和1款独家代理的SLG游戏（代号《F3》）在进行付费测试中，此外还有若干款小程序游戏正在研发过程中。

电魂网络的亏损则暴露了子公司依赖症的风险。公司预计2025年亏损1.6亿元至2.3亿元，全资子公司厦门游动网络流水骤降是直接原因。这家曾贡献《小宝当皇帝》《华武战国》等产品的子公司，盈利能力持续恶化，导致公司计提大额商誉减值。与此同时，《梦三国》系列等老产品流水连续下滑，新品未能形成有效接力。

细节洞察：出海、小游戏、IP运营成关键变量

从这近30家游戏企业纷繁的业绩数据中，我们也梳理了三条企业布局的主线。

一是，出海已从“可选项”变为“必选项”。世纪华通、冰川网络等公司的业绩增长，很大程度上得益于海外市场的成功。世纪华通旗下点点互动在SLG赛道的统治力持续强化，冰川网络的《X-Clash》凭借“休闲副玩法+SLG”在2025年11月收入环比飙升超200%。

赤子城科技虽未列入上市公司业绩预告统计，但其披露的运营数据显示，公司社交业务预计收入60.3至62.3亿元，同比增长约30.4%至34.8%，其中游戏社交平台TopTop在沙特等高价值市场已成国民级应用。

二是，小游戏赛道正在重塑市场格局。吉比特的《道友来挖宝》上线4个月收获3.16亿元流水，曾登顶微信小游戏畅销榜；游族网络通过《少年三国志-怀旧版》成功切入小游戏市场。低门槛、快迭代的小游戏，正成为厂商探索新增量的试验场。

IP的运营能力成为分水岭。凯撒文化虽整体亏损，但仍持续押注《遮天世界》《航海王：集结》等IP改编项目。

IP的价值不再限于一次性授权，而是向长线运营、多形态开发延伸。